什么是有色金属

• 工业上对金属的一种分类，生产基本原料，需求量很大的
• 大宗商品

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铜

原料是铜精矿，纯度在 18%-30%

按冶炼工艺分为

• 阴极铜（又叫电解铜、火法铜）
• 湿法铜

阴极铜

电解时阳极是铜，冶炼完后阳极会融化掉。 工艺过程分为：熔炼、吹炼、火法冶炼、电解（精炼） 纯度从 18%-99.99% 速度快 占全球产量80% 出厂时是片状的，有吊耳 一捆2.5吨，也是最小成交单位

其中按纯度又分为

• 升水铜 用于电镀 纯度高 价格高
• 平水铜 用于铜管 纯度稍低 价格稍低

湿法铜

纯度比阴极铜低 一般用于铜管

工艺过程分为：铜矿-浸出-净化除杂-萃取-电解（精炼） 电解时阳极不是铜 杂质多一点，成品纯度比阴极铜低（1# 99.995%） 速度慢 工艺用的少 生产、建厂成本低 占全球产量20% 中国不产

铝

抗氧化 铝的产量比铜高很多 中国4700万吨

锌

纯度 99.995 锌锭比较大

铅

容易氧化 塑料带包装（铁容易氧化断掉，重量承受不住），其他有色金属都用铁带包装

镍

99.96 电解

包装类型分为

• 捆 1.5吨
• 桶装镍
• 镍饼

锡

轻

仓单

内贸

由交易所认证的交割库开 现货可以有很多，但只能有一部分能成为仓单，只有把现货放到交易所专门的区域中、有完整标识、质保书、不缺重才能做成仓单 仓单可以变成现货 只有期货交易所认证的仓库中的才叫仓单，允许放多少，交易所批多少都受限制

外贸

库房（保税库）里的都叫仓单，不需要期货交易所认证 保税库不一定是交割库，随便一个仓单都可以 仓单和期货交易平台对应 仓库开

提单

内贸

客户自己开

外贸

船运公司开，运到港口，去港口提货

费用价格

CIF

成本+保险+运费

FOB

离岸价

CFR

成本+运费

交易流程

询盘发盘 接盘还盘 合同结算 货款转移 二次结算（重差量） 开发票

地点分

• 内贸
  • SHFE 价格 + 升贴水
• 外贸
  • LME 价格作为基准价
  • LME 期货价 + CIF 升贴水 + M+0 (交货月调期)
  • 8月份的话 QP9 = M+1

时间长短分

长单

12月谈明年一年的货 买方付10%保证金，浮动升贴水 合同结束后还保证金

临单

报升贴水，根据期货价格来定价格

定价分

一口价

厂商说了算

点价

期货价格（一直在变）+升贴水 期货价格公允（作为参考值），升贴水溢价 升贴水（反应供需强弱，类似黄牛加价）（升就是溢价，贴就是贴钱卖） 买方付卖方10%，买方来点价，算出价格

先签订合同，确定除开价格以外的所有因素，买方必须在点价期内确定价格，把成交价和交货时间解耦。 对于买方来讲，因为到货期长，如果价格下跌，会亏损厉害，用点价的方式操作就可以按低价成交，用这种方式来控制风险。 通常卖方会做套期保值来对冲价格下跌风险

期货 + 升贴水

期货价格风险可以转移，升贴水风险无法转移 固定一个，提货日（谈判的点，升贴水）

交易所

• 最大交易所 LBMA

• 欧洲 LME

• 美国 CME Group

  • CME
  • NYMEX
  • COMEX
  • KCBOT

• 亚洲

  • 东京 TOCOM
  • 新加坡 SGX

国内期货交易所(期货交易所只有5家)

• 上海期货交易所
  • 铜铝铅锌镍
  • 橡胶、黄金
• 郑州商品交易所
• 大连商品交易所
• 中国金融期货交易所
• 上海国际能源交易所

交易制度

• 保证金制度
  • 杠杆
• 当日无负债结算制度
  • 从可用余额中亏损，已用来购买的钱会被冻住
  • margin calc 追加保证金
  • 16:00 前出入金
• 涨跌停板制度
  • 前一天的结算价 +/- 5%
• 持仓限额及大户报告制度
  • 账号主体的交易手数限制
• 强行平仓制度
  • 无负债
• 风险警示制度
• 信息披露制度

结构

• 会员制
  • 会员大会
  • 期货公司
    • 期货公司代人在往期货交易所发
• 公司制
  • 董事会

结算价、持仓

结算价是加权平均 收盘后持仓会根据当天的结算价来计算你的余额

和现货的关系

现货供需越矛盾，期货交易越活跃 货品供需本身的周期，循环往复 仓库（期和现的转变，品质可能改变）

远期现货：现货放仓库，作为远期的货来卖

期货是远期的标准合约，不能解决近期的问题。

期货的价格发现作用

交割日的时候，期货会指导现货的价格，他们无限趋近0，否则会有套利机会。 15日当日还可以交易的，上午交易，下午交割。

LME 的交易

有 cash 现货价格 csp 历史平均价算出的今日价格

交易的是日合约，每天都交易不同日的合约（而SHFE是交易的是月合约） 合约日 +2 天后可以拿到货

调期，把一个合约移到另一个日期（前后都可以调，调期费不同） m+0 m+1

每个月第三个周三，交货，最后交易日第三个周一

每天都是一个交割日，每个月商量会好一天作为交货日

每年12月LME开会

SHFE

有12个合约可以交易

交易模式

正向市场 contango 期货溢价

远高近低 高很多的话，减去成本（资金成本+仓储费用） 基差（近减远）为负

反向市场 backwardation

远低近高 不可持续 远期供应多 近期供应少 自行修复 基差（近减远）为正

调期

cash - 3m m-0 m+1 升贴水 + 调期费 = 真正的升贴水 QP月 - 点价月 - date - 点假期 - 下个月第三个周三 交货月

ETA 到港日

套利

跨区域现货套利

在低价市场买过来发到高价市场

跨品种套利

期现套利

注销仓单交易

直接买仓单，抛到远期

背对背交易

同时签好买和卖方，利润锁死 PREMIUM 升贴水英文

进口套利

利差汇差套利

NDF 远期无本金交割的汇率，相当于背对背，不需要交易本金，只迥异 CNH/CNY 在岸/离岸

质押融资

目的是赚利息 贸易形式存在，做背对背合同，降低交易风险

远期信用证融资

L/C 用信用证结算 用授信美金买货，在国内卖变现人民币，还美元利息，赚贷款和利息的利息差 12年-14年套汇

结算

T/T 电汇

• 前：先款后货
• 后：先货后款

D/P 托收 引入银行作为中间人，一个银行作为中间人

L/C 信用证 和承兑汇票类似，和支票类似 有期限，银行先付，期限后带利息还给银行 中间银行可以不是一个

套保

85%的手数 做了套保所以只看升贴水就知道

玩家

冶炼场

TC/RC 冶炼厂冶炼的利润 冶炼厂问矿商买矿

贸易商