什么是有色金属

  • 工业上对金属的一种分类,生产基本原料,需求量很大的
  • 大宗商品

原料是铜精矿,纯度在 18%-30%

按冶炼工艺分为

  • 阴极铜(又叫电解铜、火法铜)
  • 湿法铜

阴极铜

电解时阳极是铜,冶炼完后阳极会融化掉。
工艺过程分为:熔炼、吹炼、火法冶炼、电解(精炼)
纯度从 18%-99.99%
速度快
占全球产量 80%
出厂时是片状的,有吊耳
一捆 2.5 吨,也是最小成交单位

其中按纯度又分为

  • 升水铜
    用于电镀
    纯度高
    价格高
  • 平水铜
    用于铜管
    纯度稍低
    价格稍低

湿法铜

纯度比阴极铜低
一般用于铜管

工艺过程分为:铜矿 - 浸出 - 净化除杂 - 萃取 - 电解(精炼)
电解时阳极不是铜
杂质多一点,成品纯度比阴极铜低(1# 99.995%)
速度慢
工艺用的少
生产、建厂成本低
占全球产量 20%
中国不产

抗氧化
铝的产量比铜高很多
中国 4700 万吨

纯度 99.995
锌锭比较大

容易氧化
塑料带包装(铁容易氧化断掉,重量承受不住),其他有色金属都用铁带包装

99.96
电解

包装类型分为


  • 1.5 吨
  • 桶装镍
  • 镍饼

仓单

内贸

由交易所认证的交割库开
现货可以有很多,但只能有一部分能成为仓单,只有把现货放到交易所专门的区域中、有完整标识、质保书、不缺重才能做成仓单
仓单可以变成现货
只有期货交易所认证的仓库中的才叫仓单,允许放多少,交易所批多少都受限制

外贸

库房(保税库)里的都叫仓单,不需要期货交易所认证
保税库不一定是交割库,随便一个仓单都可以
仓单和期货交易平台对应
仓库开

提单

内贸

客户自己开

外贸

船运公司开,运到港口,去港口提货

费用价格

CIF

成本 + 保险 + 运费

FOB

离岸价

CFR

成本 + 运费

交易流程

询盘发盘
接盘还盘
合同结算
货款转移
二次结算(重差量)
开发票

地点分

  • 内贸
    • SHFE 价格 + 升贴水
  • 外贸
    • LME 价格作为基准价
    • LME 期货价 + CIF 升贴水 + M+0 (交货月调期)
    • 8 月份的话 QP9 = M+1

时间长短分

长单

12 月谈明年一年的货
买方付 10% 保证金,浮动升贴水
合同结束后还保证金

临单

报升贴水,根据期货价格来定价格

定价分

一口价

厂商说了算

点价

期货价格(一直在变)+ 升贴水
期货价格公允(作为参考值),升贴水溢价
升贴水(反应供需强弱,类似黄牛加价)(升就是溢价,贴就是贴钱卖)
买方付卖方 10%,买方来点价,算出价格

先签订合同,确定除开价格以外的所有因素,买方必须在点价期内确定价格,把成交价和交货时间解耦。
对于买方来讲,因为到货期长,如果价格下跌,会亏损厉害,用点价的方式操作就可以按低价成交,用这种方式来控制风险。
通常卖方会做套期保值来对冲价格下跌风险

期货 + 升贴水

期货价格风险可以转移,升贴水风险无法转移
固定一个,提货日(谈判的点,升贴水)

交易所

  • 最大交易所 LBMA

  • 欧洲 LME

  • 美国 CME Group

    • CME
    • NYMEX
    • COMEX
    • KCBOT
  • 亚洲

    • 东京 TOCOM
    • 新加坡 SGX

国内期货交易所 (期货交易所只有 5 家)

  • 上海期货交易所
    • 铜铝铅锌镍
    • 橡胶、黄金
  • 郑州商品交易所
  • 大连商品交易所
  • 中国金融期货交易所
  • 上海国际能源交易所

交易制度

  • 保证金制度
    • 杠杆
  • 当日无负债结算制度
    • 从可用余额中亏损,已用来购买的钱会被冻住
    • margin calc 追加保证金
    • 16:00 前出入金
  • 涨跌停板制度
    • 前一天的结算价 +/- 5%
  • 持仓限额及大户报告制度
    • 账号主体的交易手数限制
  • 强行平仓制度
    • 无负债
  • 风险警示制度
  • 信息披露制度

结构

  • 会员制
    • 会员大会
    • 期货公司
      • 期货公司代人在往期货交易所发
  • 公司制
    • 董事会

结算价、持仓

结算价是加权平均
收盘后持仓会根据当天的结算价来计算你的余额

和现货的关系

现货供需越矛盾,期货交易越活跃
货品供需本身的周期,循环往复
仓库(期和现的转变,品质可能改变)

远期现货:现货放仓库,作为远期的货来卖

期货是远期的标准合约,不能解决近期的问题。

期货的价格发现作用

交割日的时候,期货会指导现货的价格,他们无限趋近 0,否则会有套利机会。
15 日当日还可以交易的,上午交易,下午交割。

LME 的交易

有 cash 现货价格
csp 历史平均价算出的今日价格

交易的是日合约,每天都交易不同日的合约(而 SHFE 是交易的是月合约)
合约日 +2 天后可以拿到货

调期,把一个合约移到另一个日期(前后都可以调,调期费不同)
m+0
m+1

每个月第三个周三,交货,最后交易日第三个周一

每天都是一个交割日,每个月商量会好一天作为交货日

每年 12 月 LME 开会

SHFE

有 12 个合约可以交易

交易模式

正向市场 contango 期货溢价

远高近低
高很多的话,减去成本(资金成本 + 仓储费用)
基差(近减远)为负

反向市场 backwardation

远低近高
不可持续
远期供应多
近期供应少
自行修复
基差(近减远)为正

调期

cash - 3m
m-0
m+1
升贴水 + 调期费 = 真正的升贴水
QP 月 - 点价月 - date - 点假期 - 下个月第三个周三
交货月

ETA 到港日

套利

跨区域现货套利

在低价市场买过来发到高价市场

跨品种套利

期现套利

注销仓单交易

直接买仓单,抛到远期

背对背交易

同时签好买和卖方,利润锁死
PREMIUM 升贴水英文

进口套利

利差汇差套利

NDF 远期无本金交割的汇率,相当于背对背,不需要交易本金,只迥异
CNH/CNY 在岸 / 离岸

质押融资

目的是赚利息
贸易形式存在,做背对背合同,降低交易风险

远期信用证融资

L/C 用信用证结算
用授信美金买货,在国内卖变现人民币,还美元利息,赚贷款和利息的利息差
12 年 -14 年套汇

结算

T/T 电汇

  • 前:先款后货
  • 后:先货后款

D/P 托收
引入银行作为中间人,一个银行作为中间人

L/C 信用证
和承兑汇票类似,和支票类似
有期限,银行先付,期限后带利息还给银行
中间银行可以不是一个

套保

85% 的手数
做了套保所以只看升贴水就知道

玩家

冶炼场

TC/RC 冶炼厂冶炼的利润
冶炼厂问矿商买矿

贸易商