期货行业知识2017年8月18日
什么是有色金属
- 工业上对金属的一种分类,生产基本原料,需求量很大的
- 大宗商品
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铜
原料是铜精矿,纯度在 18%-30%
按冶炼工艺分为
- 阴极铜(又叫电解铜、火法铜)
- 湿法铜
阴极铜
电解时阳极是铜,冶炼完后阳极会融化掉。
工艺过程分为:熔炼、吹炼、火法冶炼、电解(精炼)
纯度从 18%-99.99%
速度快
占全球产量 80%
出厂时是片状的,有吊耳
一捆 2.5 吨,也是最小成交单位
其中按纯度又分为
- 升水铜
用于电镀
纯度高
价格高 - 平水铜
用于铜管
纯度稍低
价格稍低
湿法铜
纯度比阴极铜低
一般用于铜管
工艺过程分为:铜矿 - 浸出 - 净化除杂 - 萃取 - 电解(精炼)
电解时阳极不是铜
杂质多一点,成品纯度比阴极铜低(1# 99.995%)
速度慢
工艺用的少
生产、建厂成本低
占全球产量 20%
中国不产
铝
抗氧化
铝的产量比铜高很多
中国 4700 万吨
锌
纯度 99.995
锌锭比较大
铅
容易氧化
塑料带包装(铁容易氧化断掉,重量承受不住),其他有色金属都用铁带包装
镍
99.96
电解
包装类型分为
- 捆
1.5 吨 - 桶装镍
- 镍饼
锡
轻
仓单
内贸
由交易所认证的交割库开
现货可以有很多,但只能有一部分能成为仓单,只有把现货放到交易所专门的区域中、有完整标识、质保书、不缺重才能做成仓单
仓单可以变成现货
只有期货交易所认证的仓库中的才叫仓单,允许放多少,交易所批多少都受限制
外贸
库房(保税库)里的都叫仓单,不需要期货交易所认证
保税库不一定是交割库,随便一个仓单都可以
仓单和期货交易平台对应
仓库开
提单
内贸
客户自己开
外贸
船运公司开,运到港口,去港口提货
费用价格
CIF
成本 + 保险 + 运费
FOB
离岸价
CFR
成本 + 运费
交易流程
询盘发盘
接盘还盘
合同结算
货款转移
二次结算(重差量)
开发票
地点分
- 内贸
- SHFE 价格 + 升贴水
- 外贸
- LME 价格作为基准价
- LME 期货价 + CIF 升贴水 + M+0 (交货月调期)
- 8 月份的话 QP9 = M+1
时间长短分
长单
12 月谈明年一年的货
买方付 10% 保证金,浮动升贴水
合同结束后还保证金
临单
报升贴水,根据期货价格来定价格
定价分
一口价
厂商说了算
点价
期货价格(一直在变)+ 升贴水
期货价格公允(作为参考值),升贴水溢价
升贴水(反应供需强弱,类似黄牛加价)(升就是溢价,贴就是贴钱卖)
买方付卖方 10%,买方来点价,算出价格
先签订合同,确定除开价格以外的所有因素,买方必须在点价期内确定价格,把成交价和交货时间解耦。
对于买方来讲,因为到货期长,如果价格下跌,会亏损厉害,用点价的方式操作就可以按低价成交,用这种方式来控制风险。
通常卖方会做套期保值来对冲价格下跌风险
期货 + 升贴水
期货价格风险可以转移,升贴水风险无法转移
固定一个,提货日(谈判的点,升贴水)
交易所
最大交易所 LBMA
欧洲 LME
美国 CME Group
- CME
- NYMEX
- COMEX
- KCBOT
亚洲
- 东京 TOCOM
- 新加坡 SGX
国内期货交易所(期货交易所只有 5 家)
- 上海期货交易所
- 铜铝铅锌镍
- 橡胶、黄金
- 郑州商品交易所
- 大连商品交易所
- 中国金融期货交易所
- 上海国际能源交易所
交易制度
- 保证金制度
- 杠杆
- 当日无负债结算制度
- 从可用余额中亏损,已用来购买的钱会被冻住
- margin calc 追加保证金
- 16:00 前出入金
- 涨跌停板制度
- 前一天的结算价 +/- 5%
- 持仓限额及大户报告制度
- 账号主体的交易手数限制
- 强行平仓制度
- 无负债
- 风险警示制度
- 信息披露制度
结构
- 会员制
- 会员大会
- 期货公司
- 期货公司代人在往期货交易所发
- 公司制
- 董事会
结算价、持仓
结算价是加权平均
收盘后持仓会根据当天的结算价来计算你的余额
和现货的关系
现货供需越矛盾,期货交易越活跃
货品供需本身的周期,循环往复
仓库(期和现的转变,品质可能改变)
远期现货:现货放仓库,作为远期的货来卖
期货是远期的标准合约,不能解决近期的问题。
期货的价格发现作用
交割日的时候,期货会指导现货的价格,他们无限趋近 0,否则会有套利机会。
15 日当日还可以交易的,上午交易,下午交割。
LME 的交易
有 cash 现货价格
csp 历史平均价算出的今日价格
交易的是日合约,每天都交易不同日的合约(而 SHFE 是交易的是月合约)
合约日 +2 天后可以拿到货
调期,把一个合约移到另一个日期(前后都可以调,调期费不同)
m+0
m+1
每个月第三个周三,交货,最后交易日第三个周一
每天都是一个交割日,每个月商量会好一天作为交货日
每年 12 月 LME 开会
SHFE
有 12 个合约可以交易
交易模式
正向市场 contango 期货溢价
远高近低
高很多的话,减去成本(资金成本 + 仓储费用)
基差(近减远)为负
反向市场 backwardation
远低近高
不可持续
远期供应多
近期供应少
自行修复
基差(近减远)为正
调期
cash - 3m
m-0
m+1
升贴水 + 调期费 = 真正的升贴水
QP 月 - 点价月 - date - 点假期 - 下个月第三个周三
交货月
ETA 到港日
套利
跨区域现货套利
在低价市场买过来发到高价市场
跨品种套利
期现套利
注销仓单交易
直接买仓单,抛到远期
背对背交易
同时签好买和卖方,利润锁死
PREMIUM 升贴水英文
进口套利
利差汇差套利
NDF 远期无本金交割的汇率,相当于背对背,不需要交易本金,只迥异
CNH/CNY 在岸 / 离岸
质押融资
目的是赚利息
贸易形式存在,做背对背合同,降低交易风险
远期信用证融资
L/C 用信用证结算
用授信美金买货,在国内卖变现人民币,还美元利息,赚贷款和利息的利息差
12 年 -14 年套汇
结算
T/T 电汇
- 前:先款后货
- 后:先货后款
D/P 托收
引入银行作为中间人,一个银行作为中间人
L/C 信用证
和承兑汇票类似,和支票类似
有期限,银行先付,期限后带利息还给银行
中间银行可以不是一个
套保
85% 的手数
做了套保所以只看升贴水就知道
玩家
冶炼场
TC/RC 冶炼厂冶炼的利润
冶炼厂问矿商买矿